有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nickdooprime官网,德璞,DooPrime外汇,德璞资本,dooprime德璞资本官网 Timiraos周日发文指出，预计本周的数据将显示整体通胀和核心通胀继续缓解，但只要经济不走弱，通胀下降的进程可能就会停滞。以下为他的观点。
对于美国人来说，通胀方面的好消息即将到来。本周，劳工部预计将报告称，6月份整体CPI年率降至3%左右，为两年来最低。核心CPI同比增幅（扣除波动较大的食品和能源价格dooprime官网,德璞,DooPrime外汇,德璞资本,dooprime德璞资本官网）预计将从5.3%降至5%左右，为18个月以来的最低水平。经济学家还乐观认为，核心通胀可能在未来几个月进一步下降，降至3.5%至4%之间。
然而，坏消息是：如果经济继续稳步增长，那么将通胀进一步降低到美联储2%的目标水平将是困难的。这可能迫使美联储维持紧缩的货币政策，直到劳动力市场走弱。
诚然，美国核心通胀今年以来一直居高不下，但分析人士认为有两个重要的理由支撑这一指标出现进展：即住房价格和二手车价格降温。
对核心通胀保持乐观的第一个原因是租金增长放缓。住房成本指数占核心CPI的40%，占美联储首选通胀指标PCE的近20%。过去两年，家庭组建热潮导致租金大幅上涨，但这种繁荣已经放缓，新公寓的供应量已达到40年来的最高水平。
政府价格指数中的住房成本既包括租房者向房东支付的费用，也包括房主为出租自己居住的房屋而支付的费用。这一计算方式意味着，官方数据比最新的租金走势落后最多一年。租金增长在一年前已经开始大幅放缓，但直到现在才影响到通胀指标。
例如，5月份CPI中的住房成本同比上涨近8%。但6月份，Apartment List的全国租金指标与一年前持平，低于2022年6月14%的同比涨幅和2021年6月9%的同比涨幅。
前美联储经济学家里卡多·特雷齐（Riccardo Trezzi）表示，“6dooprime官网,德璞,DooPrime外汇,德璞资本,dooprime德璞资本官网个月前，我们还不确定房地产市场反通胀的速度有多快，但我们最近了解到住房成本可能即将急速放缓”。特雷齐目前经营着总部位于日内瓦的咨询公司Underlying Inflation。
第二个乐观的理由是二手车价格将会下降。这一点很重要，因为美联储官员一直指望商品价格下跌来抵消服务成本上升。在新冠疫情之前，商品通胀率通常持平或为负（通胀紧缩）。
但5月份扣除食品和能源的商品核心通胀上涨了2%。芝加哥联储主席古尔斯比上个月在接受采访时表示，“令人困惑的是，为什么商品价格没有进一步下跌”。
曾负责美联储工资和物价部门的瑞银经济学家艾伦·德特梅dooprime官网,德璞,DooPrime外汇,德璞资本,dooprime德璞资本官网斯特（Alan Detmeister）认为，原因是二手车价格在4月和5月出现上涨，尽管其在一年前开始从疫情期间的高位开始下降。
分析师认为，随着新车产量的反弹，二手车价格将进一步下降。在疫情爆发之前，经销商的库存周转天数大约为85至88天。据Cox Automotive称，去年这一指标降至35天，但5月份上升至55天。库存周转天数是指企业从入库到销售所需的天数，周转天数越短，说明库存变现速度越快。
二手车价格下降正是高盛经济学家预计12月份核心PCE通胀率将从5月份的4.6%降至3.5%的原因之一。
然而，特雷齐表示，不应指望商品价格会迅速恢复到疫情前的通货紧缩模式。他说，当时整体通胀率徘徊在2%左右，商品生产商想要保住或获得市场份额就必须降价。但“在高通胀环境下，你没必要那么极端”。
此外，住房市场的表现也好于大多数经济学家的预期。虽然最近接近7%的抵押贷款利率将为该市场带来压力，但其表现出的弹性凸显了利率上升的影响力低于预期。
美联储官员还担心劳动力市场依然紧张可能会继续给工资带来上行压力。5月份，每名失业工人对应1.6个空缺职位，低于去年最高的2个职位，但高于疫情爆发前的1.2个职位，表明工人供需持续失衡。
6月份平均时薪较5月份增长0.4%，过去三个月的年增长率为4.7%，高于美联储官员认为与2%通胀率相适应的速度。
如果经济不放缓，工资增长可能会保持在较高水平，从而支持对商品和服务的更强劲需求，进而刺激对劳动力的需求。如果消费者对自己的工作感到有保障，他们就会继续消费，从而导致降低通胀变得更难。
通胀战役的最后一公里最难
在6月暂停加息之后，美联储官员预计将在本月晚些时候的会议上加息。如果对核心通胀将在今年夏天放缓的预测被证明是正确的，那么美联储9月份再次加息的可能性就会减弱。
美联储官员此前已经预计住房和商品价格将有助于降低通胀。因此，他们对仅包括服务业但不包括住房的核心通胀指标（超级核心通胀）进行了更严格的审查。从理论上讲，观察更多劳动密集型服务的通胀情况可以表明工资压力是否正在传导至消费者价格。
对此，Inflation Insights创始人奥迈尔·谢里夫（Omair Shdooprime官网,德璞,DooPrime外汇,德璞资本,dooprime德璞资本官网arif）反驳称，超级核心通胀面临的上行压力在很大程度上反映了与疫情相关的负面影响，而不是工资上涨。
去年，由于燃油价格飙升，航空公司无法满足被压抑的旅行需求，机票价格飙升。另外，随着更换失事车辆的成本飙升，汽车保险费也在上涨。今年春季机票价格已经下跌，谢里夫预计明年保险费用将会下降。
不过，与通胀率从9%下滑至3%至4%相比，如果经济活动保持稳定，通胀战役的最后一公里（降至2%）可能会更加棘手。瑞银预计今年核心PCE通胀率将降至3.3%，明年将降至1.6%dooprime官网,德璞,DooPrime外汇,德璞资本,dooprime德璞资本官网，但前提是经济在今年晚些时候陷入衰退。但到目前为止，还没有出现任何经济衰退的迹象。
许多预测者预计，核心通胀可能不会是直线下降。在过去的两年里，他们经常预计随着某些分类价格涨势的逆转，核心通胀会下降，但却发现，就像打地鼠游戏一样，其他分类的通胀又冒尖了。
